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「葡京娱乐场111pjcom」都是房价惹的祸|详解中国居民为何不愿消费

发表于 2020-01-08 18:47:46

「葡京娱乐场111pjcom」都是房价惹的祸|详解中国居民为何不愿消费

葡京娱乐场111pjcom,中国银行研究院9月25日发布《中国经济金融展望报告》(China Economic and Financial OutLook Report),称中国经济下行压力大幅增加,“突破6”的风险正在上升。据估计,2019年第三季度中国国内生产总值(国内总产值)增速将放缓至6.0%。

中国经济放缓的症结是什么?从拉动gdp的“三驾马车”——消费、投资和净出口来看,疲软的消费是经济的最大拖累。中国国家统计局的统计数据显示,消费刺激经济增长的能力正在迅速减弱。2018年最终消费支出增长对经济增长的贡献率为76.2%,而2019年上半年的贡献率降至60.1%。

疲软的消费正在拖累经济增长。

为什么中国居民不愿意花钱?在正常情况下,债务对消费有明显的挤出效应。那么,这是因为中国住宅行业的杠杆率太高吗?如果我们只看家庭债务与国内生产总值的比率,尽管中国的家庭债务水平在过去十年左右迅速上升,但还没有达到发达国家的水平。国际清算银行的数据显示,2018年,中国居民债务占国内生产总值的比例仅为52.6%,欧元区和日本约为58%,美国为75.9%。

中国居民的债务水平迅速上升。

然而,承担居民负债的不是国内生产总值,而是人均可支配收入(指居民可用于消费和税后储蓄的收入,包括工资收入、营业净收入、财产净收入和转移净收入)。与发达国家相比,中国人均可支配收入与人均国内生产总值的比率相对较低,只有44%左右,而在美国这一比率高达76%。

中国人均可支配收入与人均国内生产总值的比率相对较低

可支配收入是居民偿还债务的资金来源。因此,当债务规模相对于可支配收入增加时,居民的消费意愿将明显下降。数据显示,2015年后,中国居民债务与可支配收入之比从89%快速上升至120%,导致中国社会消费品零售总额同比增长率从10.6%下降至6.9%。中国国家统计局的最新数据显示,2019年8月社会消费品零售总额(不包括价格因素)同比增长率仅为5.6%。

高家庭债务抑制消费增长

为了刺激消费,中国政府出台了各种政策。北京时间6月3日,中国国家发展和改革委员会发布了《促进重点消费品更新换代和资源顺利循环利用实施方案(2019-2020)》,提出了促进新能源汽车消费、“汽车下乡”和家电更新的措施。8月27日,国务院办公厅发布《关于加快流通发展、促进商业消费的意见》,提出稳定消费预期、增强消费信心的20项措施。然而,这些政策刺激消费的效果远远低于预期,这就是所谓的“无草制砖”。简而言之,中国居民借贷过多,没有钱花。

那么,中国居民借的钱都去了哪里?根据中国人民银行的数据,截至2019年8月,金融机构52.8万亿元住房贷款中,61.4%为中长期消费贷款,这部分贷款主要为住宅贷款。中国居民债务飙升的时间点(自2015年以来)也与中国上一轮房地产爆炸的时间点重合。由此可见,中国居民主要是借钱买房。在可支配收入的增长与房价持平之前,中国的消费增长率可能很难回到2015年前的水平。

自2015年以来,中国一线城市房价的涨幅远远超过人均可支配收入。

因此,为了实现可持续的经济增长,中国政府必须继续抑制房价的增长,使居民的消费能力得以缓慢恢复。在此期间,中国经济必定会经历痛苦的下行阶段,这是当年“放纵”的代价。





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